消费建材|从建筑材料行业市场容量看新房需求

编辑:admin 日期:2020-01-23 15:53:41 / 人气:

新房市场对应的建筑材料市场容量很大,很多消费建材子行业仍然具备较大的集中度提升空间。
在分析消费建材行业市场容量的过程中,常用方法有两种:一是根据行业内规模以上企业收入,推算整个行业市场容量。二是分析行业下游需求(含地产与基建),根据单位投资对应的建筑材料使用金额进行测算,再对各个领域(含存量更新)进行加总。
我们以防水材料、建筑陶瓷为例,两种测算方式存在较大缺口(地产需求以开发商竣工的房屋面积估算),背后原因是除了开发商开发的住宅、商业、办公楼外,其余如学校、医院、工业厂房、自建办公楼、自用商业等房屋也需要用到建筑材料。进一步以建筑商年度竣工房屋面积进行测算,与根据规模以上企业收入测算的市场容量基本吻合,开发商开发的房屋需求在建筑材料行业中占比仅为20%左右。
因此,新房市场对应的建筑材料市场容量很大,很多消费建材子行业仍然具备较大的集中度提升空间。
▍防水材料市场:
我们以东方雨虹(27.170, -1.09, -3.86%)第一大客户(万科)销售收入为基础,推测出2018年地产开发商所需防水材料市场空间约337亿元,与规模以上防水企业的收入相差甚远。而进一步参照建筑商竣工房屋面积,2018年建筑物所需防水材料市场规模1246亿元,加上基建需求,与协会披露的数据基本吻合。建筑商建造房屋所需防水材料是开发商所需防水材料的四倍左右,市场空间广阔。龙头企业具备市占率提升的空间,我们推荐东方雨虹,科顺股份(11.730, -0.60, -4.87%)。
▍建筑陶瓷市场:
对房屋内部(客厅、卧室、厨卫阳台等部位)用量及使用概率进行假设,以100平米城镇房屋竣工面积为基准测算,得出城镇住宅每100平米竣工面积需140平米瓷砖,农村住宅每100平米竣工面积需168平米瓷砖,则我国地产开发商竣工新房所需瓷砖面积13.13亿平米。再使用碧桂园的年度瓷砖使用量进行交叉验证,得出开发商2018年所需采购瓷砖面积16.08亿平米,两者基本吻合。进而对建筑物所需瓷砖使用面积进行估算,得出72.50亿平米,加上出口、基建,基本符合行业协会统计的我国建筑陶瓷行业总产量。
▍风险因素:
行业需求下滑风险;应收账款回收风险。
▍投资策略:
建筑业每年竣工面积除地产商外,仍存在大量的非地产项目,地产开发商建筑材料使用量远低于市场总量。防水材料行业与瓷砖行业均面临市占率的快速提升期,小B市场也具备很大的市占率提升空间。我们推荐东方雨虹、科顺股份、帝欧家居(22.390, -1.57, -6.55%)、蒙娜丽莎(19.640, -0.56, -2.77%)。

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